BRASÍLIA - O Banco Central apontou uma "probabilidade relevante" de que a economia brasileira tenha recuado ligeiramente no primeiro trimestre deste ano sobre os três meses anteriores, mas manteve o discurso de que precisa de tempo para analisar a fundo o quadro antes de eventual mudança na rota dos juros, incluindo nessa equação o impacto das reformas na economia.

Em sua ata do Comitê de Política Monetária (Copom), publicada nesta terça-feira, o BC enfatizou que o sucesso das reformas, em especial de natureza fiscal, desempenha um papel fundamental sobre a atividade, numa provável referência à importância da reforma da Previdência nesse contexto.

"O processo de recuperação gradual da atividade econômica sofreu interrupção no período recente, mas o cenário básico contempla sua retomada adiante", trouxe o BC.

O BC avaliou no documento que alguns efeitos de choques vividos pela economia em 2018 ainda persistem e acrescentou que "incertezas sobre aspectos fundamentais do ambiente econômico futuro – notadamente sobre sustentabilidade fiscal – têm efeitos adversos sobre a atividade econômica".

"A manutenção de incertezas quanto à sustentabilidade fiscal tende a ser contracionista", afirmou.

"Reformas que geram sustentabilidade da trajetória fiscal futura têm potencial expansionista, que pode contrabalançar efeitos de ajustes fiscais de curto prazo sobre a atividade econômica, além de mitigar os riscos de episódios de instabilidade com elevação de prêmios de risco, como o ocorrido em 2018", pontuou.

Para o economista Silvio Campos Neto, sócio da Tendências Consultoria, o BC reforçou que o quadro econômico carrega certa decepção nos primeiros meses do ano.

"Enquanto prevalecer incerteza, é pouco provável que ocorra alguma mudança nas diretrizes da política monetária", afirmou ele, que segue esperando três quedas na Selic de 0,25 ponto a partir de outubro, mas desde que haja a aprovação de uma reforma previdenciária moderada até lá.

Na visão da economista-chefe da ARX, Solange Srour, o BC enfatizou que a incerteza quanto às reformas acaba afetando a atividade, principalmente no aspecto do investimento.

"Eles precisam entender quais são os efeitos de possível aprovação da reforma na atividade, no prêmio de risco, nas expectativas de inflação, antes de tomar qualquer mudança na política monetária", disse ela, que prevê uma manutenção da Selic em 6,5 por cento até o fim de 2019.

"Não vejo pressa para cair juros", disse. "Agora se a reforma passa e os dados correntes continuarem vindo muito ruins de atividade, as expectativas de inflação retrocedem, aí o BC pode agir ainda este ano", ponderou.

Quando manteve a Selic na mínima histórica de 6,5 por cento na semana passada, o BC já havia reconhecido mais sinais de fraqueza econômica, mas sublinhou que, mesmo assim, seu balanço de riscos para a inflação continuava simétrico.

A economia brasileira tem mostrado dificuldade em avançar, em meio à alta ociosidade das empresas e incertezas sobre a situação fiscal do país, com agentes em compasso de espera pela reforma da Previdência, considerada crucial para reequilibrar as contas públicas.

Economistas têm sucessivamente revisado para baixo sua expectativa para o desempenho do Produto Interno Bruto (PIB) neste ano. A projeção mais atual, segundo a pesquisa Focus do BC, é de uma expansão de apenas 1,45%.

INFLAÇÃO

Na ata, o BC afirmou que deixará de usar a frase de "cautela, serenidade e perseverança" a partir da próxima reunião do Copom, com o entendimento de que a mensagem já foi assimilada. Portanto, adiantou que a investida não deve ser interpretada como mudança de sua forma de condução da política monetária.

Após já ter ressaltado no comunicado do Copom que as projeções de inflação e os níveis de diversas medidas de inflação subjacente estavam em níveis apropriados, e não mais apropriados ou confortáveis, o BC destacou na ata que a inflação acumulada em 12 meses deve atingir um pico "no curto prazo", para depois recuar e fechar 2019 "em torno da meta".

Embora tenha acelerado, a inflação veio abaixo do esperado em abril, alcançando 4,94% no acumulado em 12 meses. O alvo oficial perseguido pelo governo neste ano é de um IPCA em 4,25 por cento, com margem de 1,5 ponto percentual para mais ou para menos.